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  来源:华安证券

  行业评级:增 持

  主要观点:

  华为是中国最大科技企业,120 天仍有周旋余地华为在5G 等科技领域占据全球领导地位,且华为主要产品是硬件设备,对产业链等方方面面拉动明显,对中国科技转型至关重要。目前美国商务部仅是提限制计划,仍有120 天缓冲期,这给各方周旋留下充裕的时间。如果无法达成协商,120 天后华为将无法获得EDA 厂的技术支持和台积电为主的代工厂芯片制造服务。华为终端产品线将会逐渐失去内部海思的支持。

  华为研发投入高增长,积极备货应对风险来临华为分析师大会披露2019年研发投入达131.7百万美元,同比增长29.8%,已经拥有85000 多件授权专利。同时也积极备货应对,存货达167.4 百万美元,同比增长73.4%。2019 年对美国采购也达到187 亿美金,如果限制进一步升级,对美国企业亦有严重打击。公司已经重新设计超过6000 万行代码,开发1000 多块新的单板,并对新的供应物料进行选择。

  目前华为也向台积电等积极追加订单增加备货安全垫。

  我们认为外部摩擦将一直存在,坚定看好科技趋势国产化解读中美贸易摩擦,我们发现关键领域在于集成电路产品与相关领域。

  近年来,中美贸易战的话题从没停歇,从起始到过程可以发现,美国期望通过遏制中国制造来维持全球领先地位,其中关键环节便是控制被称为工业粮食的集成电路产业,美国也曾经通过类似的方式遏制住了日本科技产业的发展。

  当前我们看到基于产业链安全或者自身生态安全考虑,越来越多的公司开始投入科技产品的研发或者大力扶持国产供应商。从半导体数据看2019 年中国集成电路进口金额yoy-2.2%、出口金额yoy+20.1%,2019 年全球半导体市场销售额yoy-12.8%、国内集成电路产业销售额yoy+15.8%,双剪刀差表明中国市场需求仍旧旺盛,国产替代进程顺利。我们认为中国科技行业未来将会保持较高增速成长,分别来看是通信领域中低端国产替代加速、摩擦下快速发展的中国半导体领域、计算机领域则是关注信创和网安产业,鲲鹏产业和车联网。

  投资建议

  我们坚定看好在科技创新周期下具有国产替代属性的公司。建议关注新易盛(国内光模块核心供应商,拥有高速率产品封装技术)、紫光国微(智能安全芯片与Linxens 协同发展,发力特种IC)、闻泰科技(ODM龙头地位稳固,安世半导体5G 时代大展拳脚)、汇顶科技(指纹识别芯片全球第一,积极外扩音频IoT 业务)、圣邦股份(致力于模拟芯片研发,收购钰泰半导体和大连阿尔法丰富产品线)、兆易创新(全球前三NorFlash 供应商、MCU 指纹识别齐头并起)、用友网络(国内ERP 软件龙头,华为鲲鹏生态首批合作伙伴)、金山办公(国内办公软件龙头企业,WPS 逐渐形成对Office 的替代,且已经与底层国产芯片和操作系统完成适配)、中科曙光(国内高性能服务器龙头企业,参股海光芯片成为国产芯片的主力厂商之一)、启明星辰(国内网络安全龙头企业,有望受益于网安产业的长期景气)、千方科技(车路协同和智慧交通龙头)、移远通信(车联网模组稀缺标的)、德赛西威(国内领先的汽车电子厂商,智能网联的积极推动者)。

  风险提示

  限制计划生效,中美摩擦加剧。

 

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责任编辑:陈悠然 SF104

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